改（gǎi）组组建（jiàn）国有资（zī）本（běn）投（tóu）资、运营公司是新（xīn）一（yī）轮以“管资本”为主改（gǎi）革国有资本授权经营体制的重要举措（cuò）。本文在对浙江省（shěng）国有（yǒu）资本运营有限公司及其子企业调研的基础上，总结剖析（xī）了其在平台化（huà）运作、构（gòu）建投（tóu）融资体系、体制（zhì）机制改革等方面好的做法，供国有资本运营类（lèi）公司借鉴，并（bìng）在发展战（zhàn）略（luè）、投资布局、市场化改革、风险（xiǎn）管理等方面提出（chū）了参考性（xìng）建议。

2013 年 11 月，党的十八届三中（zhōng）全会首次提出（chū）以管资（zī）本为（wéi）主加强国有（yǒu）资产监（jiān）管，改革国有资本授权经营体制，组建（jiàn）若（ruò）干国有资本运营公（gōng）司（sī），支持有条（tiáo）件的国有企业改组为国有资本投资公司（sī）。自此，全国拉（lā）开了以管资本为主的新一轮国资国企改革的序幕（mù），一批国有资（zī）本投资、运（yùn）营（yíng）公司陆续（xù）改组组（zǔ）建，推进国资国企分类、分批（pī）授权，进（jìn）一步激活市场化经营（yíng）机制（zhì），进一（yī）步完善中（zhōng）国特色现代企业制度，着力推动国资国（guó）企做（zuò）强做（zuò）优做大。

自 2014 年起，国务院国资委先后（hòu）选择国家开发投资集团、中粮集团（tuán）、中国诚通控股集团、中国国（guó）新控股等 21 家（jiā）央企开展国有资本投（tóu）资、运营公司试点以来（lái），中央和（hé）各省（shěng）属（shǔ）国（guó）有资本（běn）投资、运营公司在（zài）“定战略、调结构、创模式、试机制、强（qiáng）党建”等方面进（jìn）行了积（jī）极的探索（suǒ）与实践，国有资本投（tóu）资、运营公（gōng）司的运营模式逐渐清（qīng）晰成（chéng）熟（shú），综合实力（lì）、竞争力、影响力得到（dào）较大提升，出（chū）现了一些做（zuò）得较好（hǎo）的、值得（dé）借鉴推广的经验做法。

浙江省国有资本运营有限公司（sī）（以下简称浙江省（shěng）国资（zī）运营公司（sī））组建于 2017 年（nián），是全国较早推进两类公司试点的（de） 23 家国资运营公司之一。经过 5 年努力，逐（zhú）步打（dǎ）造（zào）了资产运营、股权（quán）投资、基金管理、融资租赁等业务板块与运作平台，管理（参与）33 家（jiā）私募股（gǔ）权投资基金（jīn）。到（dào） 2021 年底，该公司资（zī）产总额从 1478 亿元（yuán）增长至 2620 亿元，净资产（chǎn）从 344 亿（yì）元增（zēng）长至（zhì） 690亿元，净利润从 21 亿元增长至（zhì） 108 亿元（yuán），形成了具有（yǒu）地方（fāng）特（tè）色的国有资本运（yùn）营“浙江模式”。

对标一流，打（dǎ）造国资运营（yíng）平台标杆

国有资本运营公司的宗旨是（shì）围绕经济（jì）发展（zhǎn）战略和国有资本发展规划，以市场经济环境变化为（wéi）基（jī）本导向，以资本运作（zuò）为（wéi）基本手（shǒu）段，在（zài）优化国有资（zī）本结构中，不断发挥（huī）国有资本的导（dǎo）向作用和职责（zé）功能，不断创造新的经济价（jià）值（zhí），确保国有资产保值和（hé）增值，为经济高质量发（fā）展贡献国（guó）资力（lì）量。浙江（jiāng）省国资运营公司立足（zú）“资源配（pèi）置、资本运作、战略投资（zī）”平台功能定位，坚持服务于政府重大决（jué）策部署，坚持（chí）市场化经（jīng）营机制，发挥（huī）功能（néng）优势、专（zhuān）业优（yōu）势、资金（jīn）优（yōu）势，在支撑（chēng）政（zhèng）府重大战略落（luò）地、国资国（guó）企整合重组与改革、战略新兴产业培育、传（chuán）统产业转（zhuǎn）型（xíng）升（shēng）级等方面（miàn）发（fā）挥积极作用。

（一）资（zī）源配置平台

国（guó）资（zī）国企（qǐ）改（gǎi）革主要内容之（zhī）一（yī），是推进（jìn）国资国（guó）企产业结构调整，聚（jù）焦（jiāo）主（zhǔ）责（zé）主业；推进政企经营性资产脱（tuō）钩，实施国资（zī）统一（yī）监管；推进（jìn）低效无效资产处置，提升国资国企资（zī）产（chǎn）质量。

浙江省国资运（yùn）营公司坚持一（yī）企一策，针（zhēn）对主业突出、具有一定竞争（zhēng）力的企业（yè），通过改制改革、资产剥离等措施（shī），支（zhī）持（chí）其做（zuò）强做大（dà）；对（duì）体（tǐ）量较小（xiǎo），业务相（xiàng）关（guān）性较强的企（qǐ）业，实施合（hé）并同类项，开展专业化经营；对低效无效资产，坚决处置（zhì）变（biàn）现；通过（guò）发行抵押贷款（kuǎn）支持（chí）票据（CMBN）等资产证券化手段，盘活存量房（fáng）产。截至 2022 年 6 月底累计实现存量项目、股（gǔ）权债权（quán）、土地房产、不良资（zī）产等退（tuì）出变现约 179 亿元。

（二）资（zī）本（běn）运作平台

国资国企监管体制由“管资产”转向“管资本”，资本运作成为（wéi）国（guó）有资（zī）本运营公司最重要的经营手段之一。以（yǐ）资本为（wéi）纽带，充分（fèn）发挥资本流动属性（xìng），通过资本巧妙（miào）腾挪运作，实（shí）现资本保值（zhí）增值。

浙江省国（guó）资（zī）运营公司通过参与引（yǐn）战混改（gǎi）、接收非主业资产等，支持物产集团、建设集团完成整体上市，参与省（shěng）交规院、省军工集团等 6家国企（qǐ）混改；组建上市（shì）公司定增基金，积极支持省内上市公司再融资；联合各地市国资，组（zǔ）建首期规模 15 亿（yì）元的浙江省战略配售基金；联（lián）合其他资本（běn），广泛参与上市公司并购重组项目，推动上（shàng）市公（gōng）司（sī）产业转型升级；联合当（dāng）地（dì）政府（fǔ），参与上市公司大股东（dōng）纾（shū）困项目，维护社会金融稳定（dìng）。

（三（sān））战（zhàn）略投（tóu）资平台（tái）

战略（luè）投资是中国（guó）特色社会主义赋（fù）予国有企业的历史使命，是新时代（dài）国有企业做（zuò）强做优（yōu）做大（dà）过程中赋予国有资本运营公司新平台（tái）的重大（dà）责任。国有资本运营（yíng）公司通过对（duì）战略性（xìng）重（chóng）大项目和战略性新兴产业的（de）投资（zī），引领带动社（shè）会资本跟（gēn）投，推动产业（yè）转型升级和（hé）战略（luè）性（xìng）新（xīn）兴（xìng）产业的培育。

浙江省国资运（yùn）营（yíng）公（gōng）司通过发起设立母基（jī）金、产业基金、专项（xiàng）基金等（děng），同时与央企、省地市国企、民企、券商（shāng）、银行等联合组建特色（sè）投资（zī）基金，加大对新一代信息技术、生物技术、高端装备、新能源（yuán）、新材（cái）料等战略性新兴产业（yè）的投资，年度投资比重超过 36%，带动社（shè）会资本（běn）跟（gēn）投超（chāo） 300 亿元。5 年培育上（shàng）市企业（yè）合（hé）计 15 家。

良性循环，构（gòu）建投（tóu）融资体系

“管（guǎn）资本”是国有（yǒu）资本运营公司的核心功能与主（zhǔ）业。“管（guǎn）资（zī）本”就是要解（jiě）决“钱（qián）从哪里来”“钱投（tóu）到哪（nǎ）里去”“钱在（zài）一投一退中实现保值（zhí）增值”三大问题。浙江省国资运营公司通过搭（dā）建投资平（píng）台，创新（xīn）投（tóu）资业务体系，广泛发展（zhǎn）投资“朋友圈”，开（kāi）拓融资渠道，构建（jiàn）了（le）良好的投融资生态（tài）圈，实现（xiàn）投资与（yǔ）融（róng）资的良性循环。

（一）打（dǎ）造自主投资平台（tái）

根据（jù）战略功（gōng）能（néng）定位（wèi），在整（zhěng）合原有投资平台（tái）的基础上，新（xīn）设增加不同功能定位、差异（yì）化发展、市场（chǎng）化竞争的多（duō）种投（tóu）资平台，形成（chéng）股权投（tóu）资、债权投资、融（róng）资租赁（lìn）、国企改革、国有资（zī）产证券化等投资平台（tái），构建了较为完整的投资组织架构体（tǐ）系。

（二（èr））构建“4+2”基金群（qún）

发起设立（lì）国企改革发（fā）展基（jī）金、国有资产证券化基金（jīn），联合（hé）银行（háng）投资（zī）机构发（fā）起设立新兴动力基金，与头部券商共同组建新兴产业基（jī）金，代（dài）表省（shěng）方牵头参与国家集成（chéng）电路基金（jīn）（二期）、国新（xīn）国（guó）同投资基金，初步形成“4+2”基金投资群（qún）体。加大资本运作及资本市场投资力度，组建（jiàn）上市公司定增基金、IPO 战略配售基金、国资 ETF 基（jī）金（jīn）等。加（jiā）大与产业资（zī）本合作力度（dù），分别（bié）组建大消费产业基（jī）金、生物医（yī）药 S 基（jī）金（jīn）等。合计管理（参与（yǔ））33 家私募股权投资基金。

（三）创建“四（sì）系四化”业（yè）务体（tǐ）系

充分利（lì）用试（shì）点的特殊机遇期，积极改革创新，主动融入市场，努力创建更加市场化的（de）业务体系（xì）。推进“四系四化”业（yè）务体系（xì）再（zài）造，深化健全“投研体系（xì）、投（tóu）决体系、投后体（tǐ）系（xì）、责（zé）任体系（xì）”四套体系，锚定“机制市（shì）场（chǎng）化、团队专业化、管理数字化（huà）、定位差（chà）异化”四化方向，完善投资业务运行机制。

（四（sì））组建“国资（zī）运营联盟”

牵（qiān）头各地市 20 余家国有（yǒu）资本运营公司，发（fā）起（qǐ）组建“国资运营联（lián）盟”。近 2 年来，联（lián）盟谋划（huá）开展了（le）“十四五”规划研讨会、国资（zī）基（jī）金专（zhuān）题研（yán）讨会等专题论坛，基（jī）金合（hé）作、产业（yè）项目（mù）等 10余（yú）个项目相继落地，金（jīn）额近（jìn） 40 亿元。联（lián）盟已成为各成员单位开展工作交流、资源共享、业务合（hé）作的区域性平台（tái）。

（五）广泛发展（zhǎn） LP（有（yǒu）限合伙人）“朋友圈（quān）”

以“4+2”基金为主抓手，广泛开拓发展LP（有限合伙人（rén））“朋友圈”，建立与央企、券商（shāng）、银行、省地市国（guó）资、知（zhī）名民企、产业集团等（děng）的战略合作关系，成立 5 年来，累积对外募资近 30 亿元（yuán），引领（lǐng）带（dài）动社会资本（běn）投资约（yuē） 300 亿元（yuán）。

（六（liù））积（jī）极创新信用融资方（fāng）式

积极发挥（huī） AAA 信（xìn）用评级和持股企业并表优 势， 创新融资品种（zhǒng）， 通过注册基 金（jīn）债、 优质企业债、国企（qǐ）改革专项债、储架式公司债、CMBN（抵押（yā）贷款支（zhī）持票据）等债券品种（zhǒng），努力拓展融资渠道。

优化（huà）体制机制，持（chí）续提（tí）升治理能（néng）力（lì）

2020 年下半年开启的国企（qǐ）改（gǎi）革三年（nián）行动，体制机（jī）制改（gǎi）革是其（qí）核心内（nèi）容之一。浙江省国资运营公司以建（jiàn）立（lì）中国特色社会主（zhǔ）义现代企业制度为目标，以加强党（dǎng）的（de）全面领导为统（tǒng）领，以推进分级授权为突破（pò）口，不断引（yǐn）进、实（shí）践、创新市场化经营机（jī）制，企业治理能力和（hé）综合竞争力（lì）显（xiǎn）著提升。

（一）加（jiā）强党（dǎng）的全面领导

始终坚持“两个（gè）一以贯之”，秉持“党建（jiàn）强（qiáng），发展强”的发展理（lǐ）念（niàn），切实加强（qiáng）党的（de）全面领导。研究制订党（dǎng）委（wěi）“把方向（xiàng）、管大局、保落实”顶层设计方案，理清党委会、董（dǒng）事会、经理层权责边界，将（jiāng）党（dǎng）的领导与公司（sī）治理（lǐ）各环节有机（jī）融（róng）合，较好发挥党委的政（zhèng）治领导（dǎo）核心作用，为公司稳定高质量发展奠定了（le）坚强（qiáng）的政治（zhì）保障。

（二（èr））开展董（dǒng）事会决策授权（quán）

在确保“接得住、管得（dé）好、用得活”国资委对公司授权（quán）的基础上，开展董事（shì）会对经理层决策放权，完成（chéng）资（zī）产运（yùn）营管理、财（cái）务管理、项目投资、公文审批、用印（yìn）审批 5 大方面 51 条（tiáo）授权事项，持续（xù）提升经理层执行力。以权力（lì）“授得出、接得住、行得稳（wěn）”为（wéi）原则，坚持“一企一（yī）策”，对制度健全、管理规范、团（tuán）队能力强（qiáng）的子企业董事会进行授权，压缩（suō）决（jué）策流程。

（三）建（jiàn）立（lì）经理层任（rèn）期（qī）制与（yǔ）契约化

深入贯彻落实（shí）国企改（gǎi）革三年行动（dòng）方案，在公司本级和所（suǒ）属（shǔ）控股公司（sī）全面推行经理层成员任期制和契约化管理，覆盖率达到 100%。层层明（míng）确权责利，做到考（kǎo）核层层落实、责任层层传递、激（jī）励层层衔接，以业绩目标论英雄（xióng），实现人员“能进能出”、干部“能上能下（xià）”、收入“能增能减（jiǎn）”，实现管理层激励约束（shù）机制市场化。

（四）探索团队（duì）跟投制度（dù）

建立强（qiáng）制跟投机制，将权与责（zé）紧（jǐn）密捆绑，子企业经（jīng）理层出资占到跟投（tóu）比例的 80% 左右。建立超额业绩激励（lì）机（jī）制，跟投团队可以从（cóng）超额收益中分（fèn）段提取业绩奖（jiǎng）励，超额收益越高，提取（qǔ）比例越大，极大激发了投资团队的积极性。

（五（wǔ））深（shēn）化三项（xiàng）制度改（gǎi）革

积极探索（suǒ）市场化的选人用人机制，全（quán）面（miàn）推（tuī）行用工市场化选聘、中层管理人员竞聘上岗、岗位不胜任退出（chū）等制度，建立“能上能下（xià）、优胜劣汰”的用人机（jī）制。建立博士后工作站，与知名高校（xiào）开展（zhǎn）校（xiào）企合作，打造内部微课堂、宣讲员等内培（péi）平台，推（tuī）行挂职（zhí）交流（liú）和轮岗实践（jiàn），建立（lì）广泛的人才培养机制（zhì）。

（六）推进数（shù）字化（huà）改革（gé）

将数字化改革（gé）作为建立（lì）国有企业现代企业制度的重（chóng）要抓手，以此大力（lì）推进公司的规范（fàn）管（guǎn）理和效率提升。不断深化 OA 系（xì）统建（jiàn）设，建立财务（wù）共享（xiǎng）中心，全面推进（jìn）投（tóu）资（zī）管理系统、资产管理系统、大风控系统、大监督系（xì）统（tǒng）、人力资源系统、党（dǎng）建数（shù）字化等（děng）业务系（xì）统建设（shè）。

（七）建（jiàn）立健（jiàn）全容错免责机制

根据投资业务极为市（shì）场化的（de）特点， 坚持“三个区分开来（lái）”，建（jiàn）立健全容错免责（zé）机制，充分保护和调动了全体干部职工（gōng）干事（shì）创业（yè）、改革创新的积极（jí）性。

对（duì）建设国资运（yùn）营平台（tái）的相关建议

近几年，省以（yǐ）下（xià）市（shì）、县积极推进国资监管体（tǐ）制改革，陆续组建（jiàn）国有资本运营公司。截（jié）至（zhì）2021 年（nián） 8 月底，全（quán）国国有资本运营公司（sī）、投资运（yùn）营公司 52 家（中央 2 家，地方 50 家）。中国国新、上海国盛（shèng）、重庆（qìng）渝富（fù）、浙江省国资运营公司等在运（yùn）营（yíng）模式和体制（zhì）机制方面的改革（gé）与实（shí）践，为（wéi）后（hòu）来组建的其他国有资本运（yùn）营公司提供了参考借（jiè）鉴。但（dàn）对（duì）照以“管资本”为主的（de）国（guó）有资本授（shòu）权经营体制改革要求，国有资本运营公司（sī）还（hái）需要在进一步激活市场化经营机制，提升企业（yè）内（nèi）在活力、市场竞争力（lì）、战（zhàn）略引领力方面（miàn）继续不断地探索与创（chuàng）新。

（一）强化战略引领（lǐng）

提高战略站位，深刻认识国（guó）有企业在经（jīng）济社会（huì）发（fā）展（zhǎn）中的（de）引领、带动、托底（dǐ）和基（jī）础作用，勇于担（dān）当起做强做优做（zuò）大国有企业的战略使命。紧（jǐn）紧围绕经（jīng）济（jì）社会（huì）发展（zhǎn）规划及国（guó）有资本改革与结构调（diào）整目（mù）标，依托国有（yǒu）资（zī）本运（yùn）营（yíng）公司（sī）特有的功能定位，在国（guó）有企业（yè）整合重组（zǔ）方面谋划大（dà）思路，在（zài）国有企业产（chǎn）业（yè）专业化、证券化方面谋划大举（jǔ）措，在国有资本布局引领战略性新兴产业发展方面谋划大项目。

（二）优化（huà）投资结（jié）构

兼顾战略性和（hé）财务（wù）性投资（zī），统筹做好中长期项目和短（duǎn）期项目投资比例（lì）动（dòng）态平衡，逐步提高战略性（xìng）投资、大项目投资的比重（chóng），构建在区域、全国范围内（nèi）的影响力与战略核心（xīn）竞争力（lì）。进一步（bù）推进战略性新兴产业和（hé）未来产业投资布（bù）局，鼓（gǔ）励适当增加孵化阶段等（děng）前中期创投（tóu）项目的投资力度（dù），构建未来（lái）产业制高点。注重资本运作过程（chéng）中项目有序进退，实现资本在流动中良性循（xún）环、保值增值。

（三）加强行研驱动

进一步加大战（zhàn）略研（yán）究、行业（yè）研究，提高对产业未来发展趋势的预（yù）判。以产业某一细分（fèn）领域（yù）、关键（jiàn）技术（shù）或重要环（huán）节为突破口，做深、做（zuò）细研究，提（tí）升专（zhuān）业化能力。做熟、做（zuò）透行业，对拟投或所投行业（yè）和产业（yè）链进（jìn）行（háng）剖析（xī），论证投（tóu）资方向、工具运用、业务模（mó）式等，深耕行业，打造（zào）行业话（huà）语权与（yǔ）竞争（zhēng）壁垒。

（四）深（shēn）化机（jī）制（zhì）市场化改革

进一步提高（gāo）人才引进（jìn）、薪酬管理的市场化水（shuǐ）平（píng），从绩（jì）效、跟投、持股等方面建立激励约束机制，构建以岗位价值为基础、以（yǐ）绩效贡献为依据的企业内部薪酬管理制度，深入推进（jìn）项目跟（gēn）投和超额利润分享改革（gé）试点，建立较具市场吸（xī）引（yǐn）力（lì）竞争力的人（rén）才体制机（jī）制。

（五）推（tuī）进（jìn）数字化赋能

继续推进（jìn）管控（kòng）数字化转型，实现投资项目（mù）投前、投中、投后全生命周期的数字化动（dòng）态管（guǎn）控，运用数字化手（shǒu）段进行全面（miàn）风控管理和预警（jǐng）预示。加强对宏观政策、行（háng）业数据、投资标的经（jīng）营情况等数据信（xìn）息的收集分析，提升（shēng）投资项目数字（zì）化管控的精准性。关注数字化产业和产业（yè）数字化，加（jiā）大对数字化经济的投（tóu）资（zī）力度。

（六）完（wán）善（shàn）风险偏好评估（gū）体系

做好（hǎo）项（xiàng）目风险（xiǎn）防控（kòng），处理（lǐ）好投资与风险（xiǎn）的（de）关系，明确风控模式、风险容（róng）忍度。不（bú）同类（lèi）型的项目，应（yīng）有不（bú）同（tóng）的与之相（xiàng）适应的风险容忍度，通过建立风险偏好指标（biāo）体系（xì）进行评估。进（jìn）一（yī）步完（wán）善容错免责机（jī）制，让（ràng）团队敢（gǎn）于试、大胆干（gàn）。

（七）建立健全合规（guī）管理

高度重视合（hé）规（guī）管理（lǐ）建设，打造（zào）业务部门、合（hé）规部门、监督（dū）部门三道合规管理防线（xiàn），突出（chū）公司（sī）治理、投资决策、资本（běn）运（yùn）作（zuò）、市场交易（yì）、融资担保（bǎo）、合同管（guǎn）理等重点（diǎn）领域合规管理，有（yǒu）效防范（fàn）和控制公司投（tóu）资（zī）经（jīng）营（yíng）风险